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大豆半年报摸着石头过河上-【新闻】

发布时间:2021-04-05 18:43:51 阅读: 来源:大鹏卡槽厂家

大豆半年报:摸着石头过河(上)

一、供过于求的不平衡改善引发上半年大豆期价的巨幅反弹  在经历了10个月的熊市下跌之后,2005年上半年,大豆期货市场出现了令人亢奋的巨幅反弹行情。市场在对04/05年度供过于求的严重不平衡状况进行修正的同时,逐步调整对05/06年度供需格局是否改善或者可以转变的预期。在这些因素的推动下,大豆期价演绎了一幕幕令人难以追逐的行情,具体地说主要分四个阶段:  1、自2004年北半球新豆上市以来,美国大豆农民始终保持惜售心理,使得庞大的供给一直没有被市场消化,并且保存到了2005年。受到2005年税收减免政策的鼓舞,大豆农户惜售心理锐减,潜在的供给压力突然显现,2005年1月到2月初,价格出现持续的下跌。一度跌破了500美分。  2、然而,进入2月份以后,南美大豆生长进入关键时期,可是巴西大豆主产区南里奥格兰德州等地天气却出现了持续的干旱少雨,单产受到较大影响。巴西04/05年度大豆产量较市场早先预估的大幅下降1400万吨。大大改善市场原先预期的供过于求的不平衡程度。同时,美元的大幅走低也给整个商品市场带来利多支持,包括大豆。在这些利多因素的支持下,基金在不到四周的时间内平掉了近8万张净空单,并且反手做多,从而大豆期价出现强劲反弹,涨幅达到了180多美分。  3、随后,在3月下旬,在基金多头的平仓获利的推动下,价格震荡走低。同时,现货压力也逐渐显现,因为美豆价格的走高同时带动了美国大豆农民的卖豆积极性,去年积压的庞大库存突然显现。此外,美元的止跌反弹,也令大豆期价滞涨。而且,市场也开始纷纷预测新年度北半球大豆的供需格局,尤其美国大豆的播种面积,以及未来的天气。总的说来,在供需格局整体不十分明朗的情况下,大豆价格选择了横盘震荡。  4、自5月上旬以来,美豆期价再度出现了强劲走高。美国农业部(USDA)5月份公布的供需报告中,首次对美国2005/06年度新作大豆的供需格局进行了预测,其中预测05/06年度美国大豆期末库存将为2.90亿蒲式耳,这低于当时USDA对2004/05年度旧作大豆年末库存3.55亿蒲式耳的预估。也就是说,04/05年度整体供大于求的格局在05/06年度将有所转变。同时,美国中西部大豆产区出现的干旱天气,令市场一度担心未来大豆的单产水平,因此,基金再度作多,推动大豆期价走高。  而近期,在进入8月份前,市场对美国大豆产区,尤其是伊利诺斯等前期干旱较为严重的地区天气是否会继续干旱,犹豫不定,价格也因此出现了巨幅震荡。而国内由于下游养殖业的饲料需求受前期口蹄疫和禽流感影响,仍未大幅恢复,豆粕价格因此承压。而且,国内二季度进口大豆超过了压榨量,需求不振的情况下,巨大的供给凸现,令国内大豆期价疲弱震荡。  二、美国大豆新年度供需格局  1、供给状况  据2005年6月30日美国农业部公布的最新的2005年作物面积报告显示,预计05/06年度的美国大豆播种面积为7330.3万英亩,较3月份的种植意向报告数字下调60万英亩。比2004年美国大豆的播种面积7520.8万英亩下降190.5万英亩。7月份USDA公布的月度供需报告中的预估收割面积为7240万英亩,大大低于04/05年度的7400万英亩。   在收割面积初步确定后,美国大豆产量的确定就取决于单产水平,因此,接下来就要看美国大豆产区的天气状况,是否会有较为严重的干旱或者病虫害出现。  按照大豆的生长周期看,4月下旬后,大豆种植农户陆续完成播种工作后,大豆就进入了出芽、开花、结荚、落叶以及收获期。尽管结荚落叶是大豆生长的关键时期,但是,在此之前的土壤墒情的好坏对大豆生长来说也有重要影响。也就是说,4月份到现在的降雨和气温是非常重要的。通常情况下,充沛的降雨伴随着夏季高温将会给大豆生长提供良好的土壤环境,反之则容易形成干旱,不利于大豆的生长。  从上图中可以看出,4月份到6月份期间,美国中西部大豆主产区中,西部主产区爱菏华州、南达科它、内部拉斯加、堪萨斯以及密苏里州的北半部分降雨充沛,作物生长良好。而在东部主产区中,伊利诺斯、密西根州、印第安娜北部出现了非常严重的干旱,作物生长较差。并且,这样的情况基本延续到了现在,从上边美国最新的干旱检测图中可以看出,伊利诺斯的干旱非常严重,尤其是北部的旱情,而印第安娜、密苏里州和阿肯色州的旱情也值得注意。  受以往这段干旱天气的影响,大豆作物6月以来,优良评级率几乎每周都在下降,截至7月17日,大豆作物优良评级率仅为53%,大大低于去年同期的68%。其中,伊利诺斯州优良评级率仅为19%。然而,从作物的生长阶段看,目前大部分大豆作物已经进入了开花结荚期,据USDA最新的作物生长进度报告显示,截至7月17日,美国大豆开花率已经达到了63%,高于去年同期的56%和过去五年平均水平50%;结荚率为16%,高于去年同期的15%和五年平均水平13%。可以从这些指标看出,美国大豆的生长进度还是很快的。尤其,6月份以来,美国大豆产区普遍出现高温天气,期间只要略有降雨,就会刺激作物更快速的生长,从而在后期需要更多的湿度和温度适合的土壤。  下图是美国全球海洋气象中心7月12日公布的季度干旱预报图,从中可以看出,大豆产区伊利诺斯南部、密苏里州东南部以及阿肯色州东部的干旱天气将有非常明显的改善,而伊利诺斯北部和印第安娜北部的干旱仅有略微的改善。其余大豆产区并没有干旱出现。  因此,可以看出,今年美国以伊利诺斯产区为代表的东部产区,大豆单产料将低于历史平均单产水平。但是西部产区单产水平依旧较高,整体生产状况可能仅仅略次于去年。整体说来,这样的天气状况有望促进大豆作物的生长,达到USDA此前对美国新豆单产的预测值--39.9蒲式耳/英亩,略低于过去35年的趋势单产40.07蒲式耳/英亩。  那么,2005/06年度,美国大豆产量将有望达到28.8876亿蒲式耳。然而,需要注意的是,迄今美国已经在四个州发现了大豆锈病真菌,分别是佛罗里达州、佐治亚州、阿拉巴马州和密苏里州,虽然都不是大豆主产区,但是可以看出,大豆锈病真菌正在从美湾地区向内陆地区进军的趋势。并且,根据美国农业部有关亚洲锈病传播的动态模拟图,亚洲锈病的菌种应该已经被飓风吹到了伊利诺伊州。目前,已经在田纳西州和密西西比州发现锈病菌种,不过,其总的感染力度还是很轻。如果到了8月份,上述干旱地区旱情缓解,必将有大量的雨水,而配合高温天气,亚洲锈病有可能将成为最为威胁美国大豆单产水平的重要或者说决定性因素。  如果到9月份,伊利诺斯等地区干旱造成了严重后果,或者锈病使单产严重受损,那么预计单产的较低水平为38.1蒲式耳/英亩(根据过去35年单产与趋势单产波动平均值为±1.97蒲式耳/英亩,理论最低水平则为:40.07-1.97=38.1蒲式耳/英亩)。  那么,2005/06年度,美国大豆产量有可能低至27.5844亿蒲式耳,较2004/05年度的31.41亿下降3.8256亿蒲式耳(1041.2万吨)。  2、需求状况  据USDA在7月份的供需报告中的预估,美国2005/06年度大豆的总需求将达到29.73亿蒲式耳,略高于04/05年度的29.69亿蒲式耳,并且大大高于上述28.8876的05/06年度的产量预估值。其中,出口量将达到16.90亿蒲式耳,与04/05年度持平;压榨量将达到11.35亿蒲式耳,略高于04/05年度的11.1亿蒲式耳。   根据对美国大豆过去35年的趋势需求量的分析,其05/06年度线性趋势需求量为28.32亿蒲式耳,低于04/05年度的29.69亿蒲式耳,趋势需求量与真实需求量之间的平均差距为±1.73亿蒲式耳。那么按照美国大豆需求量逐年增加的趋势,预计05/06年度美国大豆需求量下限为04/05年度的需求水平,即29.69亿蒲式耳,而上限为28.32+1.73=30.05亿蒲式耳。那么美国大豆整体的需求量将大于新年度的产量。  从期末库存的变化来看,据USDA的预估,2005/06年度美国大豆的期末库存仅为2.1亿蒲式耳,较04/05年度的2.9亿蒲式耳下降28.6%;安全系数仅为7.06%,是过去35年以来第三低点。  可以看出,2005/06年度,美国大豆总体将呈现供不应求的格局,由于市场对下一年度需求量较为乐观,对干旱天气改善以及锈病是否大规模爆发的不确定性,使基金依旧保持了巨大的净多头持仓,尽管近期出现了缓慢的下降,但谨慎看多的心理十分明显。截至7月19日,基金净多单为40367张,较上周仅减少了2571张。

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